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方正证券:业绩谷底

2019-12-04 11:17:31来源:励志吧0次阅读

方正证券:业绩谷底 2014-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2014上市公司三季度业绩披露完毕,按照可比口径测算,全部上市公司三季度净利润同比7.94%,较二季度的12.06%回落4.12%,非金融类三季度净利润同比增速为 .8%,较二季度回落8.26%,金融类三季度净利润同比11.56%,较二季度略微回落0.50%。三季度业绩回落主要原因是:1)宏观经济在三季度回落,特别是8月份经济数据断崖式下滑;2)盈利能力制约三季度业绩,毛利率和ROE仍在回落过程中。维持此前的判断,预计2014年全年非ST整体8%-10%的同比增速,非金融类5%-8%的同比增速,金融类增长12%。行业层面,业绩景气角度来看,公用事业、保险、多元金融、软件服务以及医疗保健等行业配置价值较高。

1、2014年三季度非ST整体净利润同比增长7.94%,较二季度回落4.12%。

分板块看,按照可比口径测算,主板三季度单季度净利润同比增速为7.07%,相比于二季度的11.84%,回落4.77%;中小板净利润同比增速为1 .49%,较二季度的1 . 8%小幅回升;创业板净利润同比增速为17.62%,要高于二季度的1 .62%,结束了201 年四季度以来的下行趋势。

2、毛利率和ROE均有所回落。三季度非金融类上市公司毛利率为17.75%,较二季度的18.1 %回落0. 9%,毛利率的持续下滑显示企业盈利能力依然偏弱。ROE角度,三季度单季度非金融类上市公司ROE为2.41%,相比二季度的2.65%回落0.24%,但比一季度的2.12%要高。对ROE进行杜邦分解:销售利润率从5. 5%下降至至5.10%,总资产周转率从19.10%下降至18. 5%,权益乘数从2.59下降至2.57。

、行业方面,资本品业绩改善,消费和服务业绩有所下滑。从净利润增长率的角度来看,公用事业、保险、多元金融、医疗保健、软件等净利润同比在三季度提升;从营业收入和营业成本角度来看,房地产、保险、多元金融、软件、医疗保健等改善较多;从盈利能力角度来看,公用事业、运输、半导体等行业毛利率提升,公用、运输、电信等ROE回升。整体来看,金融中的保险、多元金融,资本品中的公用事业,以及服务中的医疗保健和软件等行业景气度较高。

4、公用事业、保险、多元金融、医疗保健等配置价值高。业绩角度筛选行业的主要逻辑是:非金融类通过净利润增速、毛利润以及ROE三个维度来选择,金融类从营收增速和净利润增速考量,根据测算的结果,公用事业、医疗保健、软件、保险、多元金融等行业符合要求,行业景气度整体较高,具备配置价值。

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