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互联网股再受热捧市盈率高企隐含风险

2019-06-08 03:22:09来源:励志吧0次阅读

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导语:美国《财富》杂志络版周一刊登题为《股市如何学会与络再坠爱河》(How the stock market learned to love the web again)的评论文章称,受到等公司的拉动,络股出现了整体上涨的态势,但由于市盈率已经远高于正常水平,所以隐忧也逐渐浮现出来。

以下为文章全文:

股价大涨

2013年,股市与互联再次坠入爱河。问题在于,双方的恋情这一次能否持续下去?

在2000年.com泡沫破裂后,只有为数不多的几家公司受到了追捧:eBay和十年前都很热门,但随后却魅力尽失。2004年IPO(首次公开招股)后始终稳步攀升,但除此之外,能够获得如此成功互联公司IPO却寥寥无几。

几年前,新一代创业公司涌现出来。他们都是围绕社交络、本地化商务和移动应用等新技术和新功能发展起来的。很快,其中最优秀的几家公司相继上市,和等公司的股价先涨后跌,但像那样始终获得投资者追捧的股票并不多见。

今年,几乎所有围绕络构建商业模式的公司都实现了大涨,最引人关注的便是Facebook。不到一年前,该股还曾经跌至18美元,不足发行价的一半。

在最近的络股大涨中,Facebook发挥的作用最为显著。由于未能变现移动广告业务,该股上市第一年遭到了普遍质疑。但其最近的财报显示,情况正在逐步好转。自那以后,Facebook股价已经翻番,带动其他能够通过移动络获利的公司集体大涨。

还有很多络股也在今年持续大涨:LinkedIn今年以来上涨112%,Pandora上涨199%,Zillow上涨204%,Yelp上涨285%。就连前期表现糟糕的公司也受益于这一轮涨势:Zynga今年累计上涨60%,Groupon上涨135%。(但并非近期IPO的所有络股都受到追捧,Demand Media就下跌了32%。)

估值高企

络股受到的这一轮追捧吸引很多科技公司提交了IPO申请,其中一些公司也受到了市场热捧。广告技术公司Rocket Fuel上市首日几乎翻番,此后进一步上涨。上周日公布IPO文件的Twitter则有望以100亿美元的估值IPO,尽管他们至今还没有盈利。

倘若Twitter股票以如此高的估值上市后仍然继续上涨,就会带动络股进一步上攻。到那时,所有经历过.com泡沫的人都会担心:这种上涨何时会失控?这些热门股什么时候会太过热门,以至于令投资者望而却步?

想想Facebook。该股目前对应过去12个月的市盈率为231倍,对应2013年的市盈率为71倍。标普500指数的市盈率为19倍。Facebook的超高估值是建立在其未来几年有望快速增长的乐观预期之上的。但过往数据却表明,该公司的盈利很难预测。而历史经验也表明,根据几年之后的利润预期对股票进行估值蕴含着很大的风险。

然而,这种做法在络股的投资者中早已司空见惯,这一点从估值上便不难看出。有些股票的市盈率甚至达到3位数。LinkedIn的静态市盈率为926倍,对应2013年的动态市盈率为159倍;Netflix的动态市盈率更高,达到218倍。Zillow和Yelp等公司的估值较难衡量,因为他们预计今年无法盈利,但从当前的估值来看,投资者似乎预计他们的盈利将实现迅速增长。

行业前景

络股之所以受到集体追捧,是因为投资者预计移动设备将成为重要的广告投放渠道。很多人都会随身携带,每天看的次数达到好几十次,这就可以方便广告主随时发布推广消息,并根据用户的活动增强精准性。

但实际情况却未必如此。如果过分投放广告,可能导致用户放弃某款应用或服务。隐私顾虑或监管限制也有可能制约企业投放精准广告的能力。广告市场的饱和速度远超预期。简而言之,络股的上涨基础是一种虽具前景但却未经证实的商业模式。

这是否意味着互联泡沫2.0已经形成?非也。泡沫的形成需要更大规模的趋势配合,整个市场都会充斥着非理性的追涨情绪。目前背离了基本面的只是一个很小的板块,但这并不意味着目前参与投资是明智的,也不意味着当前的非理性不会演变成狂热。

虽然散户在过去15年先后因为.com泡沫和房地产泡沫两度受挫,但倘若他们因为Facebook及其他络股的飙升而经不住诱惑,便有可能引发整体的狂热。毕竟,这些品牌早已家喻户晓,而小投资者更愿意参与自己熟悉的股票。

这种投资理念本身没有错,但关键在于,很难准确判断一只股票的估值何时会变得“高处不胜寒”。即使现在还没有达到这种阶段,络股的这波牛市很快也将把我们带入这个阶段。(书聿)

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