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金融:流动性支撑仍在 荐 股

2019-10-09 13:39:28来源:励志吧0次阅读

金融:流动性支撑仍在 荐 股 201 -05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【银行每周观点】:经济基本面与流动性短期拉锯中,银行基本价值仍在,维持“增持”:4月货币供应量增速继续回升,社会融资总量保持高增长,流动性维持宽松状态;“弱复苏动能”与“宽资金”搭配的格局在二季度维系,这将有利于银行基本面保持平稳,主要表现为资产质量相对可控。基于防风险出台的行业监管政策有利于提前化解潜在风险,但间或对板块估值形成压力。二季度银行板块在经济基本面与流动性的拉锯中震荡,板块低估值(201 年1倍PB)和稳健盈利增长支撑的基本价值仍在。维持增持评级。推荐组合:民生银行、平安银行、招商银行。

【流动性数据跟踪】:三个月央票重启对冲过松流动性,预计5月资金面依然向好:本周央行重启三月期央票,但由于央票发行和正回购规模较小,最终仍实现净投放840亿,1天/7天质押式回购利率较上周下行86bp/25bp至2.14%/2.97%。我们认为,重启央票发行主要是为了对冲过松的流动性,并非紧缩信号。一方面近期人民币延续加速升值态势,二季度外汇占款仍将维持较大规模流入。另一方面二季度公开市场到期资金量较大。我们预计5月资金面会继续保持宽松态势。4月CPI同比从 月的2.1%小幅回升至2.4%,年内降息的概率偏小,资产价格(主要是房地产)上行压力以及对通胀预期的控制仍在现阶段形成对降息的主要约束,而小幅降息对实体经济的刺激作用非常有限。

【行业焦点】:前4月社会融资总量同比增6 %,流动性投放充裕1、前4月社会融资总量同比增6 %,流动性投放充裕。4月货币供应量增速继续回升,社会融资总量保持高增长,流动性持续维持宽松状态。

1-4月货币供应量增速继续回升,社会融资总量保持高增长,流动性持续维持宽松状态。更值得注意的是,前4月社会融资总量合计达7.89万亿,较去年同期增长6 %,在一季度同比增长58%的基础上继续回升。这固然与去年4月低基数有关,但表外流动性同比仍保持快速投放。8号文出台并未逆转社会融资总量规模较快增长的大趋势。结合宏观经济数据,弱经济与宽流动性的格局延续。

2、一季度货币政策执行报告:一般性贷款加权平均利率企稳小升,利率市场化将进一步推进。(1)贷款利率继续下行,但一般性贷款利率企稳小升。我们认为一般性贷款利率上升主要是结构因素引起,一方面一季度中长期贷款的较快增加;另一方面,小微企业贷款余额增速较快。此外,政府融资平台贷款控制使定价偏低的贷款占比减少。在现有供需格局以及贷款重定价完成的情况下,预计年内息差将环比趋稳。(2)“把好流动性总闸门”重新出现,对不确定因素仍需密切关注。在利率市场化的表述中由“稳步推进”改成“进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革”,表述有所加强,预计利率市场化进一步推进的可能性较大。

( )专栏分析理财产品风险,截至2012年末,存续银行理财产品 .1万支,资金余额6.7万亿元,同比增长64.4%。实际操作中理财业务的代客性质减弱,在某种程度上具有了银行自营业务的属性。

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