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橡胶寻底路漫漫0

2019-11-09 18:30:07来源:励志吧0次阅读

橡胶:寻底路漫漫

从去年10月收储利好兑现开始,沪胶价格整体水平回落了1/4,其中近一个月加速下跌,回落了20%。商品加速下跌往往是市场寻找短期底部的方式。沪胶反季节下跌凸显了基本面供过于求的矛盾异常严重。

进口胶倾销 国内市场局面难以改变

国际橡胶研究组织(IRSG)的最新报告显示,随着新胶园的陆续投产,2018年之前全球天胶产能处在快速释放阶段,2014年全球供应量将达到1245.3万吨,同比增加68.2万吨,增速为5.8%。东南亚主要产胶国的地域优势使其生产成本低于我国。国内现货价长期保持对外贸胶升水。人民币持续升值更进一步压低了美金胶价格,也促进了进口。据海关数据显示,2013年全年进口天然橡胶247万吨,同比增长13.5%。进口胶的增幅远超市场需求增量。预计2014年进口胶倾销国内市场的局面将继续强化,进口压力挥之不去。

去库存过程艰难

天胶供应持续超过需求导致国际和国内库存攀升至历史高位。供需失衡推升结转库存和库存消费比在2014年将分别攀升至228.2万吨和20.2%。The Rubber Economist总经理预估2014年全球橡胶需求或增长3.1%至1160万吨,2014年供应过剩量或攀升至36.6万吨。

全球橡胶结转库存连续四年增长后,在2015年将超过结转库库存最高的2004年,当时在高库存压制下,沪胶低点在12000元/吨附近。

国内市场,目前云南产区大概10万吨库存,加上上期所库存19万吨,保税区22万吨,整个国内供应量在51万吨左右,为近几年来新高。国内轮胎市场经过两年的扩产,产量过剩愈加明显。需求难以继续增长导致去库存过程会非常缓慢。目前轮胎厂商采购意愿很低,对接下来的橡胶走势会构成压力。

政策转型后,政策托市预期下降

泰国自2013年开始从往年的收储、限价、限制出口等以影响价格为主的干预市场方式转变为直补胶农100—200元/亩,间接降低了天胶生产成本。直补政策强化了东南亚橡胶的成本优势,增加了进口胶压力。美国大豆和棉花就是依靠补贴的成本优势长期冲击中国市场,这种局面正在天胶上重演。同时,直补方式也降低了市场对政策托市的预期。前几年当橡胶价格大幅下跌时,各主要产胶国包括我国都有相应的托市政策来应对。托市政策对短期价格有较大的影响,但长期看破坏了价格信号对资源配置的指导作用。目前各国均已开始对政策目标进行调整,转变为更市场化的政策导向。

超过需求的进口会转为结转库存,而高库存是推动天胶价格下跌寻底的主要动力,可以预见的是,沪胶寻底之路还很漫长。

沪胶短期难见起色

近期天胶市场呈现大幅下跌再横盘整理走势,外强内弱状态略有改善。总体上看,沪胶偏弱态势尚未出现扭转。本周沪胶开盘后快速回落,整体仍维持低位区间震荡,弱势震荡格局此前未有太大变化。

目前天胶整体供应过剩以及中国消费即将进入长假淡季的趋势依旧没有太多改变。而上周公布的ANRPC和进口数据显示目前天胶供应压力仍较大。

从供应端看,上周ANRPC公布了成员国2013年12月产出数据,进一步印证目前全球天胶供应充足的态势。总体看,2013年全年天胶产量增速高出市场此前预估3%左右,达到4.7%,即1115万吨。其中,泰国、印尼表现符合预期,两国分别增产7.7%至407万吨、4.6%至318万吨;越南则表现突出,其增产21%至104万吨,超过马来西亚的82万吨,成为全球第三大产胶国。

展望2014年,预计泰国、越南天胶仍有较大增长空间。其中,根据泰国农业部预计,泰国2014年橡胶产量或同比增加4.3%至403万吨,割胶面积将自2009年的1,160万rai扩大至1,580万rai(约250万公顷)。而越南,由于近几年天胶种植面积的大规模增加,2014年将进入集中开割期,因此产量增速也将进入新阶段。短期看,1、2月仍处于主产国的割胶旺季,季节性产量维持增长的势头不会有太大改变。

从国内供应情况看,国内天胶供应过剩态势进一步加剧。一方面,2013年中国天胶产量增长6.7%至85.6万吨,根据近五年的新增面积估算,2014年增产趋势有望进一步扩大。另一方面,最新公布进口数据显示,2013年12月进口天然橡胶(包括胶乳)35万吨,环比11月的27万吨增长29.6%,较2012年同期21万吨增长66.7%,全年进口量共为247.8万吨,同比增长13.5%。11月随着收储政策的陆续推出,同期天胶进口也出现了同比、环比大幅提高。此次国内收储的烟片胶部分,有配合扩大进口的方式实现的可能性。因此,国内收储对短期供应格局的改善利好将大打折扣,且天胶市场2013年12月中开始的下跌一定程度上是反映了这种偏空因素的出现。即便1、2月是国内天胶停割期,但由于同期受春节假期影响,国内轮胎厂开工率下降,导致天胶需求将进入年内低点阶段。因此,短期看,国内供应过剩状态有加深迹象,且短期内消费缺乏有效提振,天胶市场难有根本性起色。

瑞达期货:现货价格企稳 沪胶反弹可期

外盘走势:东京工业品交易所(TOCOM)6月期胶合约周三涨2.9日圆,结算价报每公斤255.7日圆。

国内盘面:沪胶RU1405合约收涨,当日最高报价16840元/吨,最低报价16520元/吨,尾盘报收于16675元/吨,较上个交易日涨0.97%,减仓1634手,成交量53.95万手。

消息方面:1、2013年月,我国商用车出口36万辆,创汇金额76亿美元,较去年同期分别下降7.6%和11%。;2、澳大利亚去年12月份汽车销量达到96,756辆,同比提升了1.4%;该国2013年汽车销量总计达到1,136,227辆,较2012年的1,112,032辆增长了2.2%。;

现货方面:上海地区天然橡胶市场,云南国营新胶报元/吨;海南国营新胶报16600元/吨左右,12年国营老胶报在15900元/吨左右,海南民营SCR5报在15300元/吨左右;云南标二报在15100元/吨;越南3L胶含17%税报价在元/吨;泰国3#烟片含17%税在17300元/吨左右,沪胶止跌反弹,市场报盘小幅上调,实单商谈。

观点总结:随着全球橡胶主产地的产量继续保持高速增长,橡胶产出增速大于消费增速,全球主要的港口库存继续增加,橡胶产能过剩的局面短期内难以改善,致使橡胶的主产地泰国、印尼、马来西亚以及越南的橡胶价格进一步下跌,对于国内的现货市场,市场报盘继续下滑,下游工厂需求疲软,实单成交清淡。在供需方面,国际市场的橡胶供给在不断的增加,国内的乳胶的供给进入了季节性的萎缩,随着12月中国PMI数据的公布,实体经济的复苏不尽人意,市场整体需求疲软,现货价格持续走低,但是随着去年12月份CPI数据的公布,市场对货币政策宽松的预期再现,对现货价格构成了一定的支撑。从技术面上看,沪胶1405合约企稳,存在技术性反弹的机会,反弹可期,建议依托5日均线逢低做多轻仓交易,破16600关口止损。

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